地緣摩擦反復 整體有望趨緩

近期地緣摩擦成為原油市場的主導因素。此前美伊雙方釋放信號，即將啟動核談判，極有可能於今日舉行高級別會晤。美國總統特朗普也證實，美國正與伊朗方面接觸，市場對中東軍事衝突的預期迅速降溫。

不過，“邊打邊談”是美國一貫作風。在釋放美伊接觸信號的同時，美國擊落了伊朗無人機。伊朗方面則表示，儘管願意進行核談判，但已進入最高防禦戒備狀態，並為任何情況做好了準備。

此外，美國持續向印度施壓，要求其減少對俄羅斯原油的購買量。近期美印貿易協議達成後，印度有望削減俄油採購量，這將進一步降低100萬桶/日的俄油消納能力。

短期邊際改善 中長期仍過剩

從供給端看，短期歐佩克+已在今年第一季度暫緩增產，第二季度即便增產，幅度也相對可控；美國原油產量已處於天花板水準，疊加美國葉岩油生產商在油價低於65美元時增產意願不強。

中長期來看，歐佩克+處於增產週期，美國原油產量位於歷史高位，非歐佩克國家中巴西等國的原油產量依舊高企，這意味著原油產量仍將在較長時間內維持較高水準。

寒冷需求已計價 需求總體仍偏軟

冬季季節性寒冷天氣在一定程度上提振了原油需求，但時間已進入2月，寒冷天氣帶來的季節性需求已被有效計價且接近尾聲。

機構紛紛下調原油需求增長預期。IEA已將2025年全球石油需求增長預期下調至73萬桶/日；對於2026年，IEA預計全球石油需求增速僅為0.8%，全球經濟動能不足是制約原油需求增長的核心因素。

百利好特約資深分析師辰宇認為，地緣摩擦是近期主導行情的主要因素，但中東摩擦短期有所趨緩，原油供給中斷的風險有所降溫。從供需兩端看，供給處於較高水準，需求復蘇並不樂觀，投資者需警惕短期油價回落的風險。

從技術面看，周線上周行情低開後以震盪調整為主。指標顯示，行情已站上20日和62日均線，多頭短期略佔優勢，投資者需警惕行情回調測試下方60美元一線的風險。

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