今年開年黃金價格呈現加速上漲態勢，一度攀升至近5600美元的高位，然而上月底卻出現大幅回調，隨後黃金市場進入寬幅震盪格局。此輪波動主要源於美聯儲降息預期顯著降溫，疊加前期高位獲利盤集中了結，共同導致金價大幅回落，多空雙方陷入膠著狀態。

降息概率驟降 關注重心後移

降息概率的大幅下滑成為黃金價格回落並陷入震盪的關鍵因素。去年年底，市場普遍預期今年將繼續實施降息政策，但1月美聯儲會議紀要釋放出鷹派信號，加之特朗普新提名的美聯儲主席此前的言論明顯偏向鷹派，這兩重因素共同促成了黃金價格的顯著下跌。

月中公佈的美國1月非農就業數據全面超越市場預期，充分彰顯了美國就業市場的強勁韌性，這極大地削弱了市場對上半年降息的預期。據CME美聯儲觀察工具顯示，3月降息25個基點的概率僅為5.9%，而6月累計降息25個基點的概率也僅有49.8%。投資者被迫將降息時間預期推遲至下半年，降息預期的落空直接削弱了黃金的上漲動力。作為典型的零息資產，黃金價格與實際利率水準密切相關，降息預期的下降意味著持有黃金的機會成本上升，金價因此陷入震盪格局。

美聯儲內部分歧加劇 通脹回落進程緩慢

將通脹率回升至2%的目標，一直是美聯儲內部鷹派官員拒絕降息的主要理由。同時，他們還對關稅政策等不確定性因素可能導致通脹上升表達了擔憂，甚至暗示不排除進一步加息的可能性。與此相對，另一派觀點主張維持利率不變，同時密切關注經濟數據變化；而少數鴿派人士則認為應當實施小幅降息。美聯儲內部分歧明顯加劇。最新公佈的美國1月CPI數據基本符合市場預期，但通脹回落速度緩慢，顯示出通脹具有較強的粘性，這意味著降息之路將充滿挑戰。

值得注意的是，地緣政治風險仍可能成為推動黃金價格上漲的催化劑。近期美伊談判遲遲未能取得突破，美軍向中東地區增派軍艦，使得地區局勢日趨緊張，避險資金對黃金配置需求隨之上升。此外，美國關稅政策的不確定性導致通脹回落節奏慢於市場預期，黃金的對抗通脹屬性因此被啟動，這為金價提供了堅實的支撐。

百利好特約黃金高級分析師歐文指出，美元信用的持續受損仍是黃金市場的長期利好因素；地緣政治風險可能推動黃金出現脈衝式上漲；而美聯儲的貨幣政策走向將直接影響黃金的中期表現，若降息預期繼續降溫，黃金的上漲空間將受到限制。

從技術面分析，黃金在上月底大幅下跌後維持震盪走勢，且低點不斷上移。若金價能夠有效站穩於5100美元上方，則有望上探至5350美元的關鍵阻力位。同時，投資者還需密切關注2月的月線收盤情況，若月線收出中陽線，3月黃金市場有望延續上漲態勢。

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