過去半年間，全球市場巨幅波動。特朗普在1月20日上任之後，悍然發動關稅戰，一時間全球各大資產紛紛暴跌，美國衰退的概率直線上升。儘管一周後宣佈“對等關稅”暫緩90天執行，但對經濟的傷害已經造成，全球經濟正由此而出現了巨大的變化。

關稅攪動市場 通脹壓力陡增

特朗普上任初期，率先對來自加拿大和墨西哥的商品加征20%的關稅，對其進口原油徵收10%關稅，並對所有銅鋁製品加征25%關稅，這只是關稅戰的開胃菜。4月2日，特朗普宣佈對全球所有的商品普遍徵收10%關稅並實施“對等關稅”，至此關稅大戰正式揭開序幕。此時美國平均關稅率已經上升至27%，遠超上世紀90年代水準。

迫於壓力，“對等關稅”雖暫緩90天執行，但美國國內通脹壓力顯著抬升。美聯儲及各大投行多次表示美國未來幾個月可能出現明顯的通脹上升。然而，6月公佈的美國5月CPI年率為2.4%，雖然略高於前值2.3%，但低於預期的2.5%，顯性通脹壓力還沒充分顯現。

地緣衝突加劇 局勢動盪不停

地緣政治風險持續高企。特朗普競選時承諾的“24小時內促成俄烏停火”至今未果，衝突已經持續3年4個月；巴以停火協議脆弱，交火時有發生；5月印巴在喀什米爾地區衝突升級，印方軍機遭擊落；近期以色列與伊朗衝突爆發，美軍B-2轟炸機襲擊伊朗核設施，胡塞武裝威脅襲擊美軍艦艇，中東緊張局勢驟然升溫。

過去半年，全球經濟下行壓力顯著增大。三大國際信用評級機構均不再維持美國的最高AAA主權評級。美國第一季度GDP增速由3%大幅下滑至-0.3%，關稅戰期間其衰退概率一度高達80%。

6月，美國面臨約6.5萬億美元國債到期，疊加關稅政策帶來的巨大不確定性，美元信用正遭遇嚴峻挑戰。百利好特約國際金融分析師歐文指出，儘管當前美聯儲降息概率不高，且點陣圖預示年內最多降息兩次，但倘若後續經濟數據出現實質性惡化，提前啟動降息甚至擴大降息幅度，將是美聯儲動態調整政策立場的合理選項。

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