自上周“超級央行周”收官後，主要經濟體利率政策已陸續落地。澳大利亞央行意外加息25個基點，成為美聯儲暫停加息後首個轉向鷹派的經濟體；美聯儲、歐洲央行、日本央行及英國央行則均維持利率不變，並保持高利率水準，以防範油價上漲可能引發的通脹升溫。

霍爾木茲海峽通航受阻 亞歐股市大幅下挫

美伊空戰進入第四周，霍爾木茲海峽的通航前景愈發黯淡。作為全球能源運輸的關鍵咽喉，該海峽承擔著全球20%的石油貿易量與25%的液化天然氣貿易量。其中中東地區80%的石油出口流向亞洲，歐洲10%至30%的天然氣進口也依賴這一通道。亞歐股市下跌不僅是輸入性通脹衝擊的直接體現，更可能引發部分國家的經濟危機，這一傳導邏輯也間接影響了黃金與原油的市場走勢。

美國宣佈解除部分對俄油制裁，允許印度進口俄羅斯原油並經深加工後出口至歐洲。這一政策背後，折射出歐洲地區正面臨資源短缺問題。據相關數據，歐盟約58%的能源依賴進口，其中原油及石油產品占比超37%，天然氣進口依賴度仍超20%。在此背景下，德國、法國等國股市指數集體下跌，避險情緒蔓延卻未推動黃金價格上漲，反而促使油價飆升。亞洲國家對能源依賴程度更深，同期股市表現也更為疲軟。日經225指數創下年內最大跌幅，亞太股市普遍下挫。

美伊空戰持續 原油維持強勢運行

當地時間3月22日，特朗普向伊朗發出警告，要求其在兩天的最後期限內立即開放霍爾木茲海峽，否則將面臨轟炸發電廠的後果；與此同時，伊朗表示若美國襲擊其發電站的警告付諸實施，將立即採取四項反制措施。美伊雙方態度依舊強硬，短期內戰爭難以結束。

在美聯儲維持利率不變的背景下，疊加美伊空戰仍在持續，原油與美元的關聯進一步強化。當前美元與原油備受市場青睞，美元指數一度突破100關口，國際油價曾漲至120美元/桶，目前仍維持高位運行。對原油而言，全球主要經濟體維持利率不變為其提供了支撐，疊加輸入性通脹因素，油價呈現上漲態勢；而中東地緣衝突導致的能源供應緊張這一核心邏輯未變，油價仍將維持強勢。衝突的結束是必然趨勢，但具體時間尚不確定。衝突結束之日，或將是油價見頂之時。在戰爭尚未結束的當下，油價仍有上沖120美元/桶的可能。