隨著最新美聯儲議息會議結果出爐，市場對降息的預期進一步延後。原本普遍押注的2026年上半年降息窗口，目前已逐步後移至下半年甚至年底。作為對利率變動高度敏感的避險資產，黃金價格隨之陷入震盪整理。表面看，降息預期落空帶來的短期承壓主導了市場情緒，但從基本面核心邏輯來看，黃金的長期支撐並未削弱。當前的震盪（日線）正是多空力量博弈、等待突破信號的關鍵階段。

降息預期延後 短期壓制金價

3月美聯儲議息會議明確維持聯邦基金利率在3.50%-3.75%區間不變。主席鮑威爾在會後記者會上坦言，貨幣政策需在通脹與經濟增長之間權衡雙向風險，重啟降息的前提是看到通脹緩解的明確信號，甚至提及“下一步可能加息的討論已被提上議程”。這一鷹派表態進一步強化了市場對降息延後的預期。從利率預期數據來看，芝加哥商品交易所美聯儲觀察工具顯示，市場預期美聯儲在今年12月維持當前利率或更高水準的概率已升至51.2%，遠高於此前的23.5%。利率互換市場數據顯示，今年降息幅度僅剩12個基點，意味著年內降息一次的概率已不足50%。

近期，兩年期美債收益率上漲至3.8%上方，創下去年8月以來的新高，持有黃金的機會成本隨之上升，促使部分短期投資資金離場。與此同時，美元走強。在美聯儲維持高利率、全球貨幣環境偏緊的背景下，美元作為高息貨幣的吸引力提升，而黃金以美元計價，美元走強直接對金價形成壓制，令黃金短期承壓下行。

通脹與滯脹風險 黃金不可忽視

作為傳統的抗通脹資產，當通脹壓力上升或通脹預期升溫時，黃金的配置價值顯著提升。全球通脹上行已成大概率事件，尤其是中東地緣衝突引發的油價飆升，正成為推升通脹的關鍵推手，也為黃金提供了中長期支撐。受中東戰事升級影響，能源供應風險持續加劇，國際油價持續上行。油價上漲不僅直接推升全球能源價格，還將通過產業鏈傳導，推高工業製品與消費品價格，進一步加劇通脹壓力。最新經濟預測顯示，美國個人消費支出到2026年底預計達到2.7%，高於去年12月預測的2.4%。

百利好特約市場策略師鵬程認為，全球面臨滯脹風險，當前美國經濟已呈現出高通脹、低增長的類滯脹特徵，這一趨勢對黃金的支撐作用可能更為顯著。在滯脹環境下，通脹持續高於政策目標，貨幣購買力下降，投資者將增加黃金配置以對沖通脹風險。同時，經濟增長放緩導致風險資產收益承壓，黃金的避險屬性與保值功能進一步凸顯。歷史經驗顯示，20世紀70年代滯脹時期，黃金曾開啟一輪長期牛市，而當前的滯脹風險，或許正是黃金新一輪上漲的潛在驅動力。總體而言，降息預期延後使黃金陷入中期震盪，但基本面的長期支撐依然堅實，當下的震盪並非趨勢反轉，更像是黃金的蓄力階段。

技術面上，黃金日線受長期均線支撐明顯，若價格守住4700美元一線，短期有衝擊5056美元一線的可能。

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